LA CUENTA FINANCIERA EN EL 1º TRIMESTRE DE 2023

La cuenta financiera, que informa del resultado de los flujos monetarios entre residentes y no residentes por transacciones relativas a activos y pasivos financieros, cerró el primer trimestre con un saldo de 8.763 millones.

Las adquisiciones de activos extranjeros por residentes, menos sus ventas, da lugar a la variación neta de activos financieros (VAN). Si su signo positivo, implica la realización de pagos al exterior y, en consecuencia, una salida de capitales. En caso contrario, estamos ante una repatriación de capital por parte de residentes.

Las adquisiciones por extranjeros de activos financieros emitidos por residentes, menos sus ventas, da como resultado la variación neta de pasivos financieros (VNP). Si su signo es positivo, supone la recepción de ingresos para el país y, por tanto, una entrada de capitales. La posición contraria supone la liquidación de inversiones financieras por parte de no residentes.

Por diferencia entre las variaciones netas de activos y pasivos (VNA – VNP) se obtiene el saldo de la cuenta financiera. Si su signo es positivo estaremos ante un salida de capitales y si es negativo ante una entrada de capitales.

Desde un punto de vista sectorial, la cuenta financiera se desglosa entre Banco de España (BdE) y el resto de sectores residentes que se desagrega entre: a) Instituciones Financieras Monetarias (IFM), b) Administraciones Públicas (AAPP) y c) Otros (OSR).

Siguiendo esta división el resultado del primer trimestre del ejercicio ha sido:

En millones	Total	BdE	Resto Sectores
Saldo	8.763	56.386	-47.623

La contribución del Banco de España a la cuenta financiera tuvo su causa en la disminución de la posición deudora frente al Eurosistema.

Desde la perspectiva del tipo de inversión, la cuenta financiera se estructura en: a) inversión directa, b) inversión de cartera, c) otra inversión y d) derivados.

Tomando esta subdivisión, el saldo de la cuenta financiera, excluido el BdE, se descompone en

SALDO	Inversión directa	Inversión de cartera	Otra inversión	Derivados
-47.623	-979	22.555	-66.977	-2.222

Para la inversión “directa”, que tiene un objetivo de rentabilidad a largo plazo, tanto inmobiliario como empresarial, implicando en este caso cierto control de gestión, que se define como la posesión de al menos el 10% del capital, alcanzado de forma directa o indirecta, el desglose es:

Variación neta (millones)	IFM	OSR	TOTAL
Activos	1.066	4.171	5.237
Pasivos	1.498	4.717	6.215
VAN-VAP	-432	-546	-978

La inversión de cartera, cuyo objetivo básico es la consecución de rentabilidad a través de valores negociables con valores negociables, fundamentalmente, acciones, fondos de inversión, bonos y obligaciones e instrumentos del mercado monetario.

Variación neta (millones)	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	10.108	292	15.304	25.704
Pasivos	2.520	2.510	-1.880	3.150
VAN-VAP	7.588	-2.218	17.184	22.555

Por último, el epígrafe de “otra inversión” Está constituida, fundamentalmente, por los préstamos y depósitos; los créditos comerciales, concedidos directamente por el proveedor al comprador; las operaciones de leasing financiero sobre mercancías, y las cesiones y adquisiciones temporales entre residentes y no residentes de valores, bien sea mediante operaciones repo, o a través de préstamos de valores con intercambio de efectivo. Estas operaciones temporales, a los efectos de la BP y de la PII, se consideran préstamos o depósitos con la garantía del valor cedido.

Variación neta (millones)	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	-4.122	-686	-3.349	-8.157
Pasivos	59.345	3.677	-4.201	58.821
VAN-VAP	-63.467	-4.363	852	-66.977

El saldo de la cuenta financiera, excluido el BdE, presenta un saldo de -47.623 millones, es decir, refleja una entrada de capitales a la que contribuye, especialmente, la VNP de signo positivo en “otra inversión” (depósitos y operaciones repo) por 58.821 millones que se concentra en el sector de las Instituciones Financieras Monetarias.

_{Fuente: Banco de España}