CUENTA FINANCIERA EN 2023. RESUMEN

La cuenta financiera, que informa del resultado de los flujos monetarios entre residentes y no residentes por transacciones relativas a activos y pasivos financieros, cerró con un saldo acumulado en el año de 58.865 millones.

Las adquisiciones de activos extranjeros por residentes, menos sus ventas, dan lugar a la variación neta de activos financieros (VAN). Si su signo positivo, implica la realización de pagos al exterior y, en consecuencia, una salida de capitales. En caso contrario, estamos ante una repatriación de capital por parte de residentes.

Las adquisiciones por extranjeros de activos financieros emitidos por residentes, menos sus ventas, dan como resultado la variación neta de pasivos financieros (VNP). Si su signo es positivo, supone la recepción de ingresos para el país y, por tanto, una entrada de capitales. La posición contraria supone la liquidación de inversiones financieras por parte de no residentes.

Por diferencia entre las variaciones netas de activos y pasivos (VNA – VNP) se obtiene el saldo de la cuenta financiera. Si su signo es positivo estaremos ante un salida de capitales y si es negativo ante una entrada de capitales.

Desde un punto de vista sectorial, la cuenta financiera se desglosa entre Banco de España (BdE) y el resto de sectores residentes que se desagrega entre: a) Instituciones Financieras Monetarias (IFM), b) Administraciones Públicas (AAPP) y c) Otros (OSR).

Siguiendo esta división el resultado del ejercicio pasado ha sido:

En millones	Total	BdE	Resto Sectores
Saldo	58.865	115.200	-56.335

La contribución del Banco de España a la cuenta financiera tuvo su causa en la disminución en 119.256 millones de la posición neta deudora frente al Eurosistema, es decir, frente a los bancos centrales de los otros países de la UEM y frente al Banco Central Europeo. El componente más relevante de este agregado es el saldo resultante de la liquidación de las operaciones trasfronterizas entre residentes y no residentes a través del sistema TARGET.

En la entrada de capital por 56.336 millones que refleja el saldo de la cuenta financiera al excluir al Banco de España, los sectores más influyentes son: a) las Instituciones Financieras Monetarias, de las que el grupo fundamental son las entidades de crédito, por el saldo negativo de variaciones (de activo menos las de pasivo) en 33.220 millones en el apartado de “otra inversión” que incluye, principalmente, depósitos, operaciones simultáneas y con pacto de recompra y otras cuentas pagar y b) las AAPP por el incremento de la cartera de deuda pública nacional en poder de no residentes en 51.586 millones.

Desde la perspectiva del tipo de inversión, la cuenta financiera se estructura en: a) inversión directa, b) inversión de cartera, c) otra inversión y d) derivados.

Tomando esta subdivisión, el saldo de la cuenta financiera, excluido el BdE, se descompone en

SALDO	Inversión directa	Inversión de cartera	Otra inversión	Derivados
-56.335	227	-24.121	-29.276	-3.165

Datos en millones

Para la inversión “directa”, que tiene un objetivo de rentabilidad a largo plazo, tanto inmobiliario como empresarial, implicando en este caso cierto control de gestión, que se define como la posesión de al menos el 10% del capital, alcanzado de forma directa o indirecta, el desglose es:

Variación neta	IFM	OSR	TOTAL
Activos	8.492	12.602	21.094
Pasivos	3.655	17.212	20.867
VAN-VAP	4.837	-4.610	227

Datos en millones

La inversión de cartera, cuyo objetivo básico es la consecución de rentabilidad a través de valores negociables, fundamentalmente, acciones, fondos de inversión, bonos y obligaciones e instrumentos del mercado monetario.

Variación neta	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	16.744	-43	25.381	42.082
Pasivos	31.490	51.543	-16.830	66.203
VAN-VAP	-14.746	-51.586	42.211	-24.121

Datos en millones

Por último, el epígrafe de “otra inversión” está constituido, fundamentalmente, por los préstamos y depósitos, los créditos comerciales concedidos directamente por el proveedor al comprador, las operaciones de leasing financiero sobre mercancías y las cesiones y adquisiciones temporales entre residentes y no residentes de valores, bien sea mediante operaciones repo o a través de préstamos de valores con intercambio de efectivo. Estas operaciones temporales se consideran préstamos o depósitos con la garantía del valor cedido.

Variación neta	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	63.751	-1.219	-3.980	58.552
Pasivos	96.971	-10.077	934	87.828
VAN-VAP	-33.220	8.858	-4.914	-29.276

Datos en millones

El saldo de la cuenta financiera en el agregado de inversión “directa”, que presenta una salida de capital por 227 millones, viene justificado por el saldo positivo de variaciones correspondiente a las de Instituciones Financieras Monetarias, por 4.837 millones, en el que el componente de activos duplica al de pasivos.

^{Fuente: Banco de España}

LA CUENTA FINANCIERA EN EL 3º TRIMESTRE DE 2023

La cuenta financiera, que informa del resultado de los flujos monetarios entre residentes y no residentes por transacciones relativas a activos y pasivos financieros, cerró al finalizar Septiembre con un saldo acumulado en el año de 35.232 millones.

Las adquisiciones de activos extranjeros por residentes, menos sus ventas, dan lugar a la variación neta de activos financieros (VAN). Si su signo positivo, implica la realización de pagos al exterior y, en consecuencia, una salida de capitales. En caso contrario, estamos ante una repatriación de capital por parte de residentes.

Las adquisiciones por extranjeros de activos financieros emitidos por residentes, menos sus ventas, dan como resultado la variación neta de pasivos financieros (VNP). Si su signo es positivo, supone la recepción de ingresos para el país y, por tanto, una entrada de capitales. La posición contraria supone la liquidación de inversiones financieras por parte de no residentes.

Por diferencia entre las variaciones netas de activos y pasivos (VNA – VNP) se obtiene el saldo de la cuenta financiera. Si su signo es positivo estaremos ante un salida de capitales y si es negativo ante una entrada de capitales.

Desde un punto de vista sectorial, la cuenta financiera se desglosa entre Banco de España (BdE) y el resto de sectores residentes que se desagrega entre: a) Instituciones Financieras Monetarias (IFM), b) Administraciones Públicas (AAPP) y c) Otros (OSR).

Siguiendo esta división el resultado del ejercicio hasta Septiembre ha sido:

En millones	Total	BdE	Resto Sectores
Saldo	35.232	113.767	-78.535

La contribución del Banco de España a la cuenta financiera tuvo su causa en la disminución en 115.927 millones de la posición neta deudora frente al Eurosistema, es decir, frente a los bancos centrales de los otros países de la UEM y frente al Banco Central Europeo. El componente más relevante de este agregado es el saldo resultante de la liquidación de las operaciones trasfronterizas entre residentes y no residentes a través del sistema TARGET.

En la entrada de capital por 78.535 millones que refleja el saldo de la cuenta financiera al excluir al Banco de España, los sectores más influyentes son: a) las Instituciones Financieras Monetarias, de las que el grupo fundamental son las entidades de crédito, por el saldo negativo de variaciones (de activo menos las de pasivo) en 53.447 millones en el apartado de “otra inversión” que incluye, principalmente, depósitos, operaciones simultáneas y con pacto de recompra y otras cuentas pagar y b) las AAPP por el incremento de la cartera de deuda pública nacional en poder de no residentes en 34.102 millones.

Desde la perspectiva del tipo de inversión, la cuenta financiera se estructura en: a) inversión directa, b) inversión de cartera, c) otra inversión y d) derivados.

Tomando esta subdivisión, el saldo de la cuenta financiera, excluido el BdE, se descompone en

SALDO	Inversión directa	Inversión de cartera	Otra inversión	Derivados
-78.535	-5.469	-7.781	-60.440	-4.845

Datos en millones

Para la inversión “directa”, que tiene un objetivo de rentabilidad a largo plazo, tanto inmobiliario como empresarial, implicando en este caso cierto control de gestión, que se define como la posesión de al menos el 10% del capital, alcanzado de forma directa o indirecta, el desglose es:

Variación neta	IFM	OSR	TOTAL
Activos	7.688	11.331	19.019
Pasivos	3.636	20.852	24.488
VAN-VAP	4.052	-9.521	-5.469

Datos en millones

La inversión de cartera, cuyo objetivo básico es la consecución de rentabilidad a través de valores negociables, fundamentalmente, acciones, fondos de inversión, bonos y obligaciones e instrumentos del mercado monetario.

Variación neta	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	11.591	-9	26.241	37.823
Pasivos	27.161	34.102	-15.659	45.604
VAN-VAP	-15.570	-34.111	41.900	-7.781

Datos en millones

Por último, el epígrafe de “otra inversión” está constituido, fundamentalmente, por: los préstamos y depósitos; los créditos comerciales, concedidos directamente por el proveedor al comprador; las operaciones de leasing financiero sobre mercancías y; las cesiones y adquisiciones temporales entre residentes y no residentes de valores, bien sea mediante operaciones repo, o a través de préstamos de valores con intercambio de efectivo. Estas operaciones temporales se consideran préstamos o depósitos con la garantía del valor cedido.

Variación neta	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	27.801	-1.242	-6.097	20.462
Pasivos	81.248	857	-1.203	80.902
VAN-VAP	-53.447	-2.099	-4.894	-60.440

Datos en millones

El saldo de la cuenta financiera en el agregado de inversión “directa”, que presenta una entrada de capital por 5.469 millones, viene justificado por el saldo negativo de variaciones, excluidas las correspondientes a las de Instituciones Financieras Monetarias, por 9.521 millones.

^{Fuente: Banco de España}

LA CUENTA FINANCIERA EN EL 2º TRIMESTRE DE 2023

La cuenta financiera, que informa del resultado de los flujos monetarios entre residentes y no residentes por transacciones relativas a activos y pasivos financieros, cerró el primer semestre con un saldo de 20.048 millones.

Las adquisiciones de activos extranjeros por residentes, menos sus ventas, dan lugar a la variación neta de activos financieros (VAN). Si su signo positivo, implica la realización de pagos al exterior y, en consecuencia, una salida de capitales. En caso contrario, estamos ante una repatriación de capital por parte de residentes.

Las adquisiciones por extranjeros de activos financieros emitidos por residentes, menos sus ventas, dan como resultado la variación neta de pasivos financieros (VNP). Si su signo es positivo, supone la recepción de ingresos para el país y, por tanto, una entrada de capitales. La posición contraria supone la liquidación de inversiones financieras por parte de no residentes.

Por diferencia entre las variaciones netas de activos y pasivos (VNA – VNP) se obtiene el saldo de la cuenta financiera. Si su signo es positivo estaremos ante un salida de capitales y si es negativo ante una entrada de capitales.

Desde un punto de vista sectorial, la cuenta financiera se desglosa entre Banco de España (BdE) y el resto de sectores residentes que se desagrega entre: a) Instituciones Financieras Monetarias (IFM), b) Administraciones Públicas (AAPP) y c) Otros (OSR).

Siguiendo esta división el resultado del primer semestre del ejercicio ha sido:

En millones	Total	BdE	Resto Sectores
Saldo	20.048	90.127	-70.079

La contribución del Banco de España a la cuenta financiera tuvo su causa en la disminución en 91.802 millones de la posición neta deudora frente al Eurosistema, es decir, frente a los bancos centrales de los otros países de la UEM y frente al Banco Central Europeo. El componente más relevante de este agregado es el saldo resultante de la liquidación de las operaciones trasfronterizas entre residentes y no residentes a través del sistema TARGET.

En la entrada de capital que refleja el saldo de la cuenta financiera al excluir al Banco de España, los sectores más influyentes son: a) las Instituciones Financieras Monetarias, de las que el grupo fundamental son las entidades de crédito, por el aumento de sus pasivos en el apartado de “otra inversión” que incluye, principalmente, depósitos, operaciones simultáneas y con pacto de recompra y otras cuentas pagar y b) las AAPP por el incremento de la cartera de deuda pública nacional en poder de no residentes.

Desde la perspectiva del tipo de inversión, la cuenta financiera se estructura en: a) inversión directa, b) inversión de cartera, c) otra inversión y d) derivados.

Tomando esta subdivisión, el saldo de la cuenta financiera, excluido el BdE, se descompone en

SALDO	Inversión directa	Inversión de cartera	Otra inversión	Derivados
-70.079	-11.610	4.182	-60.263	-2.388

Datos en millones

Para la inversión “directa”, que tiene un objetivo de rentabilidad a largo plazo, tanto inmobiliario como empresarial, implicando en este caso cierto control de gestión, que se define como la posesión de al menos el 10% del capital, alcanzado de forma directa o indirecta, el desglose es:

Variación neta	IFM	OSR	TOTAL
Activos	3.326	69	3.395
Pasivos	1.946	13.058	15.004
VAN-VAP	1.380	-12.989	-11.609

Datos en millones

La inversión de cartera, cuyo objetivo básico es la consecución de rentabilidad a través de valores negociables con valores negociables, fundamentalmente, acciones, fondos de inversión, bonos y obligaciones e instrumentos del mercado monetario.

Variación neta	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	13.586	-192	23.033	36.427
Pasivos	17.484	34.836	-20.076	32.244
VAN-VAP	-3.898	-35.028	43.109	4.183

Datos en millones

Por último, el epígrafe de “otra inversión” Está constituida, fundamentalmente, por los préstamos y depósitos; los créditos comerciales, concedidos directamente por el proveedor al comprador; las operaciones de leasing financiero sobre mercancías, y las cesiones y adquisiciones temporales entre residentes y no residentes de valores, bien sea mediante operaciones repo, o a través de préstamos de valores con intercambio de efectivo. Estas operaciones temporales se consideran préstamos o depósitos con la garantía del valor cedido.

Variación neta	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	24.995	-721	-4.180	20.094
Pasivos	79.304	1.899	-848	80.355
VAN-VAP	-54.309	-2.620	-3.332	-60.261

Datos en millones

El saldo de la cuenta financiera, excluido el BdE, presenta un saldo de -70.079 millones, es decir, refleja una entrada de capitales a la que contribuye, especialmente, la VNP de signo positivo en “otra inversión” (depósitos y operaciones repo) por 80.355 millones que se concentra en el sector de las Instituciones Financieras Monetarias.

^{Fuente: Banco de España}

LA CUENTA FINANCIERA EN EL 1º TRIMESTRE DE 2023

La cuenta financiera, que informa del resultado de los flujos monetarios entre residentes y no residentes por transacciones relativas a activos y pasivos financieros, cerró el primer trimestre con un saldo de 8.763 millones.

Las adquisiciones de activos extranjeros por residentes, menos sus ventas, da lugar a la variación neta de activos financieros (VAN). Si su signo positivo, implica la realización de pagos al exterior y, en consecuencia, una salida de capitales. En caso contrario, estamos ante una repatriación de capital por parte de residentes.

Las adquisiciones por extranjeros de activos financieros emitidos por residentes, menos sus ventas, da como resultado la variación neta de pasivos financieros (VNP). Si su signo es positivo, supone la recepción de ingresos para el país y, por tanto, una entrada de capitales. La posición contraria supone la liquidación de inversiones financieras por parte de no residentes.

Por diferencia entre las variaciones netas de activos y pasivos (VNA – VNP) se obtiene el saldo de la cuenta financiera. Si su signo es positivo estaremos ante un salida de capitales y si es negativo ante una entrada de capitales.

Desde un punto de vista sectorial, la cuenta financiera se desglosa entre Banco de España (BdE) y el resto de sectores residentes que se desagrega entre: a) Instituciones Financieras Monetarias (IFM), b) Administraciones Públicas (AAPP) y c) Otros (OSR).

Siguiendo esta división el resultado del primer trimestre del ejercicio ha sido:

En millones	Total	BdE	Resto Sectores
Saldo	8.763	56.386	-47.623

La contribución del Banco de España a la cuenta financiera tuvo su causa en la disminución de la posición deudora frente al Eurosistema.

Desde la perspectiva del tipo de inversión, la cuenta financiera se estructura en: a) inversión directa, b) inversión de cartera, c) otra inversión y d) derivados.

Tomando esta subdivisión, el saldo de la cuenta financiera, excluido el BdE, se descompone en

SALDO	Inversión directa	Inversión de cartera	Otra inversión	Derivados
-47.623	-979	22.555	-66.977	-2.222

Para la inversión “directa”, que tiene un objetivo de rentabilidad a largo plazo, tanto inmobiliario como empresarial, implicando en este caso cierto control de gestión, que se define como la posesión de al menos el 10% del capital, alcanzado de forma directa o indirecta, el desglose es:

Variación neta (millones)	IFM	OSR	TOTAL
Activos	1.066	4.171	5.237
Pasivos	1.498	4.717	6.215
VAN-VAP	-432	-546	-978

La inversión de cartera, cuyo objetivo básico es la consecución de rentabilidad a través de valores negociables con valores negociables, fundamentalmente, acciones, fondos de inversión, bonos y obligaciones e instrumentos del mercado monetario.

Variación neta (millones)	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	10.108	292	15.304	25.704
Pasivos	2.520	2.510	-1.880	3.150
VAN-VAP	7.588	-2.218	17.184	22.555

Por último, el epígrafe de “otra inversión” Está constituida, fundamentalmente, por los préstamos y depósitos; los créditos comerciales, concedidos directamente por el proveedor al comprador; las operaciones de leasing financiero sobre mercancías, y las cesiones y adquisiciones temporales entre residentes y no residentes de valores, bien sea mediante operaciones repo, o a través de préstamos de valores con intercambio de efectivo. Estas operaciones temporales, a los efectos de la BP y de la PII, se consideran préstamos o depósitos con la garantía del valor cedido.

Variación neta (millones)	IFM	AAPP	OSR	TOTAL
Activos	-4.122	-686	-3.349	-8.157
Pasivos	59.345	3.677	-4.201	58.821
VAN-VAP	-63.467	-4.363	852	-66.977

El saldo de la cuenta financiera, excluido el BdE, presenta un saldo de -47.623 millones, es decir, refleja una entrada de capitales a la que contribuye, especialmente, la VNP de signo positivo en “otra inversión” (depósitos y operaciones repo) por 58.821 millones que se concentra en el sector de las Instituciones Financieras Monetarias.

_{Fuente: Banco de España}

BALANZA FINANCIERA. DATOS A MITAD DE 2022

Al concluir la primera mitad del ejercicio 2022, la balanza por “cuenta financiera” presentó un saldo positivo o deficitario de 38,8 miles de millones como consecuencia de que la variación neta de las compraventas de activos exteriores por parte residentes (VNA) fue superior a la de las realizadas por inversores internacionales respecto de activos emitidos por nacionales (VNP).

Hay que tener presente que una variación neta positiva de activos (VNA) constituye una salida o exportación de capital e implica pagos al exterior, en tanto que una variación neta positiva de pasivos (VNP) representa una entrada o importación de capital y comporta ingresos del exterior.

De los 38,8 miles de millones, las transacciones justifican 18,1 miles de millones, mientras que los 20,7 miles de millones restantes obedecen a la depreciación de los valores.

La cuenta financiera del Banco de España obtuvo un saldo negativo (superávit) de 0,1 miles de millones, ya que la disminución del valor en inversión de cartera (compuesta, esencialmente, por valores negociables adquiridos al amparo del Programa Ampliado de Adquisición de Activos -PAA- y del Programa Temporal de Compras de Emergencia en caso de Pandemia -PEPP-) debida a su depreciación se ha visto compensada, casi en su totalidad, por el efecto conjunto de las variaciones netas (de activo y pasivo) en otras inversiones y el aumento de las reservas.

La diferencia entre el saldo de los activos financieros extranjeros propiedad de nacionales y el de los activos financieros domésticos en poder de extranjeros refleja la posición de inversión internacional (PII) neta que, en el caso de nuestro país, es deudora lo que significa que los pasivos frente al exterior superan a los activos. La balanza financiera recoge los movimientos relativos a estos agregados.

A continuación, se consigna la posición de inversión internacional (PII) neta al terminar la primera mitad del ejercicio y, de manera específica, la correspondiente al Banco de España.

Posición_{(miles millones)}  Activos (A)    Pasivos (P)   Neta (A – P)

Total                                     2.592,5             3.417,2              -824,7

Banco de España                386,8                  641,3              -254,6   

La posición de Activos y Pasivos, al concluir el primer semestre de 2022, para la inversión “directa”, con la que se busca obtener influencia en la dirección de las empresas, “de cartera”, cuyo objetivo básico es la consecución de rentabilidad a través de valores negociables, y “otra inversión”, cuyos componentes fundamentales son los préstamos y depósitos, era la que se indica seguidamente:

Posición_{(miles millones)}  Activos (A)    Pasivos (P)   Neta (A – P)

Inversión directa                740,9               954,4               -213,5

Inversión de cartera          895,8              1.110,3              -214,5   

Otra inversión                      766,0             1.243,3              -477,3

De los 905,3 miles de millones de posición deudora por los tres conceptos, el Banco de España justifica 340,1 miles de millones.

Para la variación neta (VN) de “activos” y “pasivos”, excluido el Banco de España, en relación al ejercicio precedente, tenemos el siguiente detalle.

Activos_{(miles millones)}                  2022                 2021                  VNA

Inversión directa                       740,9              705,6                  35,3

Inversión de cartera                 775,5               826,8               -51,3

Otra inversión                             585,0              546,5                  38,5

Del total de la variación neta positiva de activos de 22,5 miles de millones, resulta que 80,0 miles de millones tienen como causa las transacciones mientras que las depreciaciones y otros motivos restan 57,5 miles de millones.

Pasivos_{(miles millones)}                  2022                  2021                VNP

Inversión directa                       954,4                922,6                31,8

Inversión de cartera              1.110,3               1.235,1            -124,8

Otra inversión                           602,0                  525,5                79,5

Del total de la variación neta negativa de pasivos de 13,6 miles de millones, tenemos que 92,0 miles de millones se deben a las transacciones, en tanto que las depreciaciones y otros motivos detraen 105,6 miles de millones.

El saldo de la cuenta financiera por transacciones, sin tener en cuenta la contribución del Banco de España ni la partida correspondiente a derivados, fue negativo en 12,0 miles de millones y su desglose por categoría funcional el siguiente:

Transacciones _{(miles millones)} Directa           Cartera             Otra  

ACTIVOS                                           20,4                33,1                 26,6

PASIVOS                                           20,5                  0,2                  71,4

TA – TP                                            -0,1                32,9               -44,8

De los 12,0 miles de millones de descenso en la posición inversora (PII) neta que suman las diferencias entre transacciones de activos y pasivos, las Instituciones Financieras Monetarias y las Administraciones Públicas aportan 13,2 y 7,5 miles de millones, respectivamente, mientras que Otros Sectores Residentes detraen 8,7 miles de millones.

_{Fuente: Banco de España}

BALANZA FINANCIERA. DATOS A MITAD DE 2021

Al concluir la primera mitad del ejercicio, la balanza por “cuenta financiera” presentó un saldo de 9.451 millones como consecuencia de que el importe de las compraventas netas de activos exteriores por parte residentes (VAN) fue superior al de las transacciones netas realizadas por inversores internacionales respecto de activos emitidos por residentes (VNP).

Recordemos que la cuenta financiera recoge la propiedad por nacionales de activos extranjeros y la propiedad por extranjeros de activos domésticos.

Una variación neta positiva de activos constituye una salida o exportación de capital e implica pagos al exterior, en tanto que una variación neta positiva de pasivos representa una entrada o importación de capital y comporta ingresos del exterior. El resultado final se obtiene mediante la suma de las variaciones netas de activos y de pasivos financieros.

La variación de la posición neta exterior del Banco de España fue de 14.717 millones, lo que representa un incremento de sus activos netos frente al exterior, por lo que el saldo de la cuenta financiera sin tener en cuenta la contribución de esta Institución fue de -5.264 millones, lo que representa una entrada de capital.

Reparando en la variación neta (VN) de “activos” y “pasivos” por su tipología, tenemos el siguiente detalle para la inversión “directa”, con la que busca obtener influencia en la dirección de las empresas, “de cartera”, cuyo objetivo básico es la consecución de rentabilidad a través de valores negociables, y “otra”, cuy0s componentes fundamentales son los préstamos y depósitos:

 Variación neta _(millones)       Directa            Cartera              Otra  

ACTIVOS                                      24.512             51.200             14.900

PASIVOS                                       25.287            64.481             12.576

Hasta Junio, considerando la diferencia entre las variaciones netas de la “inversión” (VNA – VNP) y el impacto de “derivados”, concepto del que solamente se facilitan datos términos netos, la aportación de cada uno de los agregados en que se descompone el saldo es el que sigue:

Directa             Cartera            Otra            Derivados           TOTAL

  -774               -13.282            2.327                6.465               -5.264

En el mismo periodo de 2020, sin considerar la contribución del Banco de España, el saldo de la cuenta financiera fue:

Directa             Cartera            Otra            Derivados           TOTAL

 8.049                 1.437             59.423           -6.403                62.506

Hasta mitad del presente ejercicio, la aportación más cuantiosa proviene del agregado “inversión de cartera” en el que se registran las variaciones por valores negociables representativos del capital de sociedades mercantiles, participaciones en Fondos de Inversión y títulos de deuda.

Respecto de la distribución sectorial de la variación neta (VN) de “inversión de cartera”, entre “Instituciones Financieras Monetarias” (IFM), “Administraciones Públicas” (AAPP) y “Otros Sectores Residentes” (OSR) tenemos la siguiente situación:

_(millones)                      IFM                          AAPP                            OSR

VN Activos               9.240                         904                          41.055

VN Pasivos            14.252                     41.181                              9.048

VNA – VNP           -5.012                  -40.277                           32.077

Los datos anteriores muestran que ha sido el resultado de la diferencia entre la variación neta de activos y la variación neta de pasivos por parte de las Administraciones Públicas, el que justifica el descenso en el saldo de “inversión de cartera”. Hay que tener en cuenta que, en el caso de los activos, la asignación de saldo se hace en función del sector al que pertenece su adquirente, en tanto que para los pasivos se realiza según el sector al que se asigna el emisor.

Adicionalmente, hay que apuntar que en “Otros Sectores Residentes” (OSR), además de los hogares, se incluyen, entre otras entidades, las compañías de seguros y los fondos de pensiones.

Tras los movimientos comentados la posición de Activos y Pasivos al concluir la primera mitad del año, excluido el Banco de España y sin considerar los derivados, es la siguiente:

Posición_{(miles millones)}  Activos (A)    Pasivos (P)   Neta (A – P)

Inversión directa                720,6               905,9               -185,3

Inversión de cartera          757,5            1.252,3                -494,8   

Otra inversión                      506,2               510,3                      -4,1

Total                                     1.984,3           2.668,5                -684,2

_{Fuente: Banco de España}

CUENTA FINANCIERA. DATOS DE 2020

Al concluir el ejercicio 2020, la balanza por “cuenta financiera” presentó un superávit de 19,6 miles de millones como consecuencia de que la variación neta de las compraventas de activos exteriores por parte residentes (VNA) fue inferior a la de las realizadas por inversores internacionales respecto de activos emitidos por nacionales (VNP).

Posición_{(miles millones)}  Activos (A)    Pasivos (P)   Neta (A – P)

Total                                     2.311,5               3.257,2              -945,7

Banco de España                323,0                  592,7              -269,7   

La diferencia entre el saldo de los activos financieros extranjeros propiedad de nacionales y el de los activos financieros domésticos en poder de extranjeros refleja la posición de inversión internacional que, en el caso de nuestro país, es deudora por 945,7 miles de millones. La cuenta financiera recoge los movimientos relativos a estos agregados.

El Banco de España elevó su posición deudora en el año en 79,8 miles millones, por el incremento del saldo deudor frente el Eurosistema, con ocasión de la ejecución de los programas de compra de valores establecidos por el Banco Central Europeo (Programa Ampliado de Adquisición de Activos -PAA- y Programa Temporal de Compras de Emergencia en caso de Pandemia -PEPP-).

El saldo de la cuenta financiera, sin tener en cuenta la contribución de esta Institución, fue deficitario en 60,1 miles de millones. Hay que tener presente que una variación neta positiva de activos (VNA) constituye una salida o exportación de capital e implica pagos al exterior, en tanto que una variación neta positiva de pasivos (VNP) representa una entrada o importación de capital y comporta ingresos del exterior.

La posición de Activos y Pasivos, al concluir el año, para la inversión “directa”, con la que se busca obtener influencia en la dirección de las empresas, “de cartera”, cuyo objetivo básico es la consecución de rentabilidad a través de valores negociables, y “otra inversión”, cuy0s componentes fundamentales son los préstamos y depósitos , era la que se indica seguidamente:

Posición_{(miles millones)}  Activos (A)    Pasivos (P)   Neta (A – P)

Inversión directa                693,5                 879,6               -186,2

Inversión de cartera          809,8              1.189,6              -379,8   

Otra inversión                      648,8              1.089,1              -440,3

De los 1.006,2 miles de millones de posición deudora por los tres conceptos, el Banco de España justifica 336,0 miles de millones.

Para la variación neta (VN) de “activos” y “pasivos”, excluido el Banco de España, en relación al ejercicio precedente, tenemos el siguiente detalle

Activos_{(miles millones)}                  2020                  2019                VNA

Inversión directa                       693,5                 722,8            -29,4

Inversión de cartera                  708,1                646,4               61,7

Otra inversión                               493,8               481,9                11,9

Del total de la variación neta positiva de activos de 44,2 miles de millones, resulta que -78,0 miles de millones corresponden a depreciaciones y otros motivos (por ejemplo, reclasificaciones) y 122,2 miles de millones tendrían como causa las transacciones.

Pasivos_{(miles millones)}                  2020                  2019                VNP

Inversión directa                       879,6                 844,7               34,9

Inversión de cartera                1.189,6             1.221,3             -31,8

Otra inversión                               496,4               515,9             -19,5

Del total de la variación neta negativa de pasivos de 16,4 miles de millones, tenemos que -38,1 miles de millones corresponden a depreciaciones y otros motivos (por ejemplo, discrepancias estadísticas) y 21,7 miles de millones tendrían como causa las transacciones.

Transacciones _{(miles millones)} Directa           Cartera             Otra  

ACTIVOS                                           36,1                  65,4                20,7

PASIVOS                                            25,1                   11,4              -14,8

TA – TP                                            10,9                   54,0                35,5

De los 100,5 miles de millones que suman las diferencias entre transacciones de activos y pasivos, las «instituciones financieras monetarias» justifican 51,2 miles de millones y «otros sectores residentes» aportan 53,1 miles de millones.

_{Fuente: Banco de España}

CUENTA FINANCIERA. DATOS AL 2º TRIMESTRE DE 2020

Al concluir la primera mitad del ejercicio, la balanza por “cuenta financiera” presentó un déficit de 7.130 millones como consecuencia de que las compraventas netas de activos exteriores por parte residentes (VAN) superó a las transacciones netas realizadas por inversores internacionales respecto de activos emitidos por residentes (VNP).

Recordemos que la cuenta financiera recoge la propiedad por nacionales de activos extranjeros y la propiedad por extranjeros de activos domésticos.

Una variación neta positiva de activos constituye una salida o exportación de capital e implica pagos al exterior, en tanto que una variación neta positiva de pasivos representa una entrada o importación de capital y comporta ingresos del exterior.

La variación de la posición neta exterior del Banco de España fue de -55.968 millones, influida por el incremento del saldo deudor frente el Eurosistema, muy probablemente provocado por los movimientos de flujos con ocasión de los programas de compra de valores establecidos por el Banco Central Europeo (Programa Ampliado de Adquisición de Activos -PAA- y Programa Temporal de Compras de Emergencia en caso de Pandemia -PEPP-), por lo que el saldo de la cuenta financiera sin tener en cuenta la contribución de esta Institución fue de 48.838 millones.

Reparando en la variación neta (VN) de «activos» y «pasivos» por su tipología, tenemos el siguiente detalle para la inversión «directa», con la que busca obtener influencia en la dirección de las empresas, «de cartera», cuyo objetivo básico es la consecución de rentabilidad a través de valores negociables, y «otra», cuy0s componentes fundamentales son los préstamos y depósitos:

 Variación neta _(millones)       Directa            Cartera              Otra  

ACTIVOS                                      14.500             30.554             51.084

PASIVOS                                       12.971              27.091            -1.465

Hasta Junio, considerando la diferencia entre las variaciones netas de la «inversión» (VNA – VNP) y el impacto de “derivados”, concepto del que solamente se facilitan datos términos netos, la aportación de cada uno de los agregados en que se descompone el saldo es el que sigue:

Directa             Cartera            Otra            Derivados           TOTAL

  1.529                 3.463            52.549           -8.703                48.838

En el mismo periodo de 2019, sin considerar la contribución del Banco de España, el saldo de la cuenta financiera fue:

Directa             Cartera            Otra            Derivados           TOTAL

  6.396             -38.711            52.119            -1.729                 18.015

La aportación más cuantiosa proviene del agregado “Otra Inversión” en el que se registran las variaciones, principalmente, por préstamos, depósitos y “repos” u operaciones por las que se vende un activo con el compromiso de comprarlo por un precio y en una fecha determinados.

Respecto de la distribución sectorial de la variación neta (VN) de “Otra Inversión”, entre «Instituciones Financieras Monetarias» (IFM), «Administraciones Públicas» (AAPP) y «Otros Sectores Residentes» (OSR) tenemos la siguiente situación:

_(millones)                      IFM                          AAPP                            OSR

VN Activos            61.295                      -2.428                       -7.782

VN Pasivos              6.627                          -241                        -7.851

VNA – VNP           54.668                      -2.187                               69

Los datos anteriores muestran que ha sido la variación neta de activos por parte de las Instituciones Financieras Monetarias, básicamente, bancos y establecimientos financieros de crédito, la que justifica el incremento en el saldo de “Otra Inversión”. Seguramente, la causa más probable del incremento esté en la gestión de la liquidez en el mercado interbancario por parte de las entidades financieras españolas.

Tras los movimientos comentados la posición de Activos y Pasivos al concluir la primera mitad del año, excluido el Banco de España y sin considerar los derivados, es la siguiente:

Posición_{(miles millones)}  Activos (A)    Pasivos (P)   Neta (A – P)

Inversión directa                 716,1               844,4               -128,3

Inversión de cartera          678,3            1.242,9              -564,6   

Otra inversión                       529,8              510,2                     19,7

Total                                      1.924,3           2.597,5              -673,2

_{Fuente: Banco de España}